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事关货币政策、宏观杠杆率、房地产,央行政策下阶段将有这些变化
发布时间:2022-02-24 09:51

html模版事关货币政策、宏观杠杆率、房地产,央行政策下阶段将有这些变化

与2021年相比,当前,各界对2022年货币政策如何调整颇为关注。总量政策会否继续出台?房地产融资政策会有哪些调整?2021年四季度货币政策执行报告透露了新的信号。

2月11日晚间,央行发布2021年第四季度中国货币政策执行报告(下称“报告”)。在最新发声中,央行提到了货币政策、宏观杠杆率、房地产等备受市场关注的议题。

在下一阶段主要政策思路中,四季度报告在重点内容表述上出现了一些改变。比如,提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,注重充足发力、精准发力、靠前发力,既不搞‘大水漫灌’,又满足实体经济合理有效融资需求,着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持,实现总量稳、结构优的较好组合”;将三季度内容“加强对内外部市场环境和多种不确定因素的监测分析”调整为“密切关注国内外经济金融形势边际变化,加强对财政收支、政府债券发行、现金投放回笼和主要经济体货币政策调整等不确定因素的监测分析”等。

货币政策靠前、充足发力

1月信贷“开门红”,宽信用过程加速,社会各界对后续稳增长政策的节奏和力度如何把握颇为关注。

报告在“下一阶段主要政策思路”部分强调,要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,注重充足发力、精准发力、靠前发力,既不搞“大水漫灌”,又满足实体经济合理有效融资需求。

“保持货币信贷总量稳定增长”列为下一阶段六大政策目标的首位。值得注意的是,与三季度内容相比,内容表述上出现了一些调整。例如,将三季度“形成中央银行调节银行货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制”调整为“持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束,培育和激发实体经济信贷需求”;再比如,将“加强对内外部市场环境和多种不确定因素的监测分析”调整为“密切关注国内外经济金融形势边际变化,加强对财政收支、政府债券发行、现金投放回笼和主要经济体货币政策调整等不确定因素的监测分析”等。

实际上,报告对于货币政策的思路,央行已在近期进行过多次阐述。央行副行长刘国强此前表示,2022年,稳健的货币政策灵活适度,加大跨周期调节力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,更加主动有为,更加积极进取,注重靠前发力,引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度,稳定宏观经济大盘,为推动经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发等多重考验,在宏观政策靠前推出和协同发力下,中国经济正展示出巨大韧性。春节前,央行公开市场操作“量扩价降”,释放呵护市场暖意。

在报告中,央行特设专栏《银行体系流动性影响因素与央行流动性管理》详解银行体系流动性。央行表示,在对银行体系流动性形势进行分析时,宜着眼于央行流动性管理的整体框架而不是局部因素,不能将一些长短期影响因素简单相加计算流动性余缺,更不能将货币政策工具到期作为影响银行体系流动性的因素,并以此判断流动性松紧程度。实际上,在目前的流动性管理框架下,央行盯住市场利率开展操作,无论影响银行体系流动性的各种因素如何变化,央行都会灵活运用多种货币政策工具及时应对,保持流动性合理充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,宽信用过程加速,信贷结构明显改善,并正在从此前的政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。这将为今年上半年稳定宏观经济大盘,对冲需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力提供关键支撑。展望未来,市场信心有待进一步修复,接下来几个月新增信贷、社融数据有望继续保持较快同比多增势头。二季度货币政策仍有操作空间。

不用房地产刺激经济

最新数据显示,1月房地产贷款投放迎来“开门红”,新增约6000亿元,新增规模在去年四季度增长基础上进一步提升,较去年四季度月均水平多增约3000亿元,其中房地产开发贷款多增约2000亿元,个人住房贷款多增约1000亿元,金融机构对房地产企业融资活动持续改善。

去年以来,房地产销售、购地、融资等活动逐步回归常态。虽然金融管理部门在向市场传递纠偏信号的同时,不断强调“房住不炒”,但仍有投资者寄希望楼市重走老路。

对此,报告强调,牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,实施好房地产金融审慎管理制度,加大住房租赁金融支持力度,维护住房消费者合法权益,更好满足购房者合理住房需求,促进房地产市场健康发展和良性循环。

报告显示,房地产贷款增速总体平稳。2021年末,全国主要金融机构(含外资)房地产贷款余额52.2万亿元,同比增长7.9%,增速较上年末低3.7个百分点。其中,个人住房贷款余额38.3 万亿元,同比增长11.3%,增速较上年末低3.3个百分点;住房开发贷款余额9.1万亿元,同比增长0.5%,增速较上年末低7.7个百分点。

京东宏观经济与产业研究院研报认为,政策层面,“房住不炒”仍是主基调,但调控更加强调协调性精准性,当前政策意图主要在于稳地产,而非将地产作为短期刺激经济的工具。

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为,政策目前在对过去房地产过紧的措施持续纠偏。但在“房住不炒”的大背景下,政策放松的力度不可能回到过去不严格监管的时候。从1月信贷情况来看,企业信贷量新增反映出基建项目已经有了一定量的储备,后续在经济数据层面可以看到基建投资扩张。基建投资扩张确定后,实体经济会逐步修复,内生的融资需求有望改善,这会持续推动宽信用并逐步改善信贷结构,利来线上开户AG发财网科学

宏观杠杆率将继续保持基本稳定

与主要经济体相比,疫情以来我国宏观杠杆率增幅相对可控。

初步测算,2021年末我国宏观杠杆率为272.5%,比上年末低7.7个百分点,已连续5个季度下降,稳杠杆取得显著成效。分部门看,2021年末我国非金融企业部门杠杆率为153.7%,比上年末低8.0个百分点;住户部门杠杆率为72.2%,比上年11末低0.4个百分点;政府部门杠杆率为46.6%,比上年末高0.7个百分点。

中央经济工作会议指出,2022年经济工作要稳字当头、稳中有进,宏观政策要稳健有效,增强发展内生动力。

报告指出,我国宏观杠杆率稳中有降,为未来金融体系继续加大对实体经济的支持创造了空间;同时我国疫情防控形势良好,经济增长韧性不断增强,也为未来继续保持宏观杠杆率基本稳定创造了条件。下一阶段,稳健的货币政策要灵活适度,加大跨周期调节力度,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,这一“匹配”机制本身就内嵌有保持宏观杠杆率基本稳定之义。预计随着经济进一步恢复发展内生增长动力不断增强,2022年我国宏观杠杆率将继续保持基本稳定。

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